Disclaimer: os criptoativos são investimentos altamente especulativos e sem proteção legal, podendo resultar em perda total do capital, como alertado pela CMVM.
Em janeiro de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou a criação de vários ETFs de Bitcoin "spot". Isso permitiu que investidores pudessem adquirir participação direta no preço do Bitcoin através de fundos negociados em bolsa, de forma simples, transparente e regulada.
Na Europa, contudo, a realidade é diferente. Aqui, o acesso ao mercado de Bitcoin é feito através de ETNs (Exchange Traded Notes), instrumentos que replicam o desempenho do ativo subjacente, como o Bitcoin, mas com estruturas legais e fiscais distintas dos ETFs.
Por outras palavras, um ETF é um fundo cotado que detém diretamente o ativo (neste caso, Bitcoin físico) enquanto que um ETN é uma nota de dívida emitida por uma entidade financeira (ex: CoinShares, 21Shares). Nos ETNs aqui selecionados, o emitente compra Bitcoin real e armazena-o em custódia para cobrir integralmente a obrigação perante os investidores.
Por que razão não se oferecem ETFs de bitcoin na Europa?
Na Europa, e consequentemente, em Portugal, aplica-se a Diretiva UCITS. Esta determina que os ETFs só podem ser autorizados na União Europeia se tiverem um nível mínimo de diversificação. Ora, um produto baseado apenas num único ativo (como a Bitcoin) não preenche esse critério.
Na prática, contudo, esta diferença é pouco significativa, uma vez que muitos cripto ETNs na Europa, tal como os produtos nos EUA, são "fisicamente" colateralizados com criptomoedas, ou seja, têm bitcoins como colateral/garantia.
Melhores ETNs de Bitcoin
Para a seleção dos melhores ETNs de Bitcoin, ordenamos pelos que melhor replicam o comportamento da Bitcoin (o custo anual - TER - tem elevada influência).
Naturalmente, todos os ETNs aqui apresentados são de acumulação (não poderia ser de outra forma visto que a Bitcoin não distribui rendimento) e são colateralizados com Bitcoins reais, (utilizam Bitcoins reais como colateral).
1 justETF, setembro de 2026. 2 extraETF, 15/07/2026.
Entretanto, a CoinShares baixou o custo anual do seu ETN de 0,25% para 0,15%, igualando a WisdomTree e a iShares. Se o custo for o teu critério principal, a Bitwise tem também o Bitwise Core Bitcoin ETP (DE000A4AER62), com um TER de apenas 0,05%, mas com cerca de 96 milhões de euros em ativos.
*No dia 18 de março de 2025, a BlackRock lançou o iShares Bitcoin ETP com um TER de 0,15%. Este ETN é a versão europeia do maior ETF de Bitcoin do mundo, o iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), da mesma gestora. Em setembro de 2026, já tinha cerca de 1.182 milhões de euros em ativos, contra cerca de 270 milhões em dezembro de 2025.
Desde o início da negociação, a 25 de março de 2025, o iShares Bitcoin ETP acompanhou de perto os restantes ETNs. Até 21 de setembro de 2026, perdeu 8,12%, praticamente o mesmo que o WisdomTree (-8,07%) e o CoinShares (-8,15%). Os ETNs com custos mais altos ficaram atrás, com o Bitwise Physical Bitcoin ETP a perder 10,72%:
Se quiseres explorar mais ETNs de Bitcoin e explorar as suas rentabilidades e características, podes recorrer ao site justetf.com.
Rentabilidade a 1 ano
Nos últimos 12 meses (de 21 de setembro de 2025 a 21 de setembro de 2026), a Bitcoin caiu e todos os ETNs perderam entre 24,5% e 25,6% em euros. O WisdomTree (-24,53%), o CoinShares (-24,54%) e o iShares (-24,55%) ficaram praticamente empatados. Seguiram-se o VanEck (-25,20%), o 21Shares (-25,36%) e o Bitwise (-25,59%), exatamente pela ordem do custo anual de cada um:
Rentabilidade a 5 anos
Numa ótica mais alargada, a 5 anos (de 21 de setembro de 2021 a 21 de setembro de 2026), o iShares fica de fora por ter sido lançado em 2025. O WisdomTree lidera com +100,45%, seguido de perto pelo CoinShares (+99,72%). Os restantes ficaram entre +92,20% (21Shares) e +94,02% (Bitwise):
Em resumo, estas são as rentabilidades acumuladas de cada ETN:
Rentabilidades acumuladas em euros, a 21/09/2026. Fonte: justETF. O iShares Bitcoin ETP foi lançado em março de 2025, pelo que não tem histórico a 3 e 5 anos.
Como escolher o melhor ETP?
Considera os seguintes critérios:
1. Comissão anual (TER): Quanto menor, melhor
- O Total Expense Ratio (TER) representa os custos anuais de gestão do produto.
- ETNs com TER mais baixos são preferíveis, pois reduzem o impacto nos retornos a longo prazo.
2. Liquidez
- Liquidez é importante para entrar e sair de posições sem grandes "deslizes" (conhecido em inglês como "slippage").
- Verifica o volume médio diário e o spread bid-ask (diferença entre compra e venda).
- ETNs com baixa liquidez podem ter spreads mais altos, encarecendo as transações.
3. Bolsa
- Euronext (Amsterdão, Paris, Lisboa) e Xetra (Alemanha) são bolsas europeias com boa regulamentação e liquidez.
- Verifica se o ETP está listado em bolsas reconhecidas para maior segurança e acesso.
4. Reputação do emitente
- CoinShares, Bitwise, WisdomTree, VanEck, iShares (BlackRock), são emitentes consolidados.
- Verifica a solidez financeira do emitente, especialmente em ETNs.
- Evita emitente pouco conhecidos ou com histórico problemático.
Como investir num ETN da Bitcoin? Passo a passo
Para poderes investir num dos ETNs apresentados, necessitas de abrir conta numa corretora. Fizemos um artigo extenso sobre as "melhores corretoras em Portugal", caso queiras explorar.
Para o nosso exemplo, vamos recorrer à Interactive Brokers, mais concretamente à plataforma Portal Web (acesso através do PC), para exemplificar a compra de uma ação do ETN CoinShares Physical Bitcoin, o ETN de Bitcoin disponível para Europeus com mais ativos sob gestão neste momento.
1º passo: Procurar pelo ETN
Podemos copiar e colar o ISIN (GB00BLD4ZL17) na barra de pesquisa. Como vês, aparecem vários. O importante é selecionar um cotado em euros para evitar custos de conversão de moeda desnecessários. Seleciona o que aparece em segundo lugar:
2º passo: Clicar "Buy"
Ao selecionarmos o ETF, vai-te aparecer a imagem debaixo. Como vês, a bolsa onde irás transacionar o ativo será na bolsa Suiça (SIX Swiss Exchange). Os custos de transação são semelhantes nas restantes bolsas (0,05% do valor da transação com um mínimo 1,25€ e um máximo de 29€).
3º passo: Dar os detalhes da ordem
Após clicares em "Buy", vai-te aparecer uma nova janela do lado direito do ecrã onde irás selecionar todos os detalhes, nomeadamente:
- Número de ações: quanto ações pretendes comprar? Para o nosso exemplo, foram selecionadas 10 ações. Também poderias ter optado comprar por quantidade de dinheiro, ou seja, definir um valor em vez do número de ações. Isto faz com que compres ações fracionadas;
- Tipo de ordem ("Order type"): Aqui defines se queres dar uma "ordem ao mercado" (Compras ao melhor preço possível), uma "ordem limite" (compras ao máximo que definires - corres o risco de não teres a tua ordem preenchida) ou outro tipo de ordem. Selecionamos "ordem limit":
4ºpasso: Rever ordem e submeter
De seguida, clicas em "Preview" para rever todos os detalhes da ordem:
Por fim, clicas em "Submit buy order" e é só aguardar que a ordem seja executada. Caso não seja, terás de a rever (modificar o teu preço limite, por exemplo).
ETN vs comprar Bitcoin diretamente: qual o melhor?
Podes perguntar-te "Para quê investir num ETN de Bitcoin se posso comprar Bitcoin diretamente?". Existem vários motivos para isso. Um deles pode ser comodismo. Se já tiveres conta numa corretora online será mais fácil investir a partir daí do que estar a abrir conta numa corretora de criptos.
Mas vamos analisar mais ao detalhe as vantagens e desvantagens de cada instrumento:
ETNs de Bitcoin
Vantagens:
- Facilidade: investe-se como se fosse uma ação.
- Custódia delegada: Zero gestão de chaves privadas: "não ter de me preocupar com chaves dá-me paz de espírito".
Desvantagens:
- Custos correntes: pode ir de 0,05% até 2%/ano de TER, mais comissões de transação vs. custo nulo de guarda numa cold-wallet.
- Horário de negociação limitado: os ETNs são transacionados apenas durante o horário da bolsa, ficando parados à noite e nos fins-de-semana, enquanto que o mercado de criptos funciona 24/7; uma queda ao sábado pode recuperar antes de a bolsa reabrir, impedindo-te de "aproveitar a liquidação". Isto pode, no entanto, ser uma vantagem para a maioria dos investidores - ao evitar que tenhas decisões por impulso fora do horário bolsista.
- Risco de emitente: embora existam BTC em "cold storage", o título é dívida. Se o emitente falhar por qualquer motivo, o investidor é credor e pode recuperar menos que o valor do BTC subjacente.
- Tributação menos favorável: os ETNs são tributados como valores mobiliários (28% sobre as mais-valias), não beneficiando da isenção após 365 dias aplicável à detenção direta de criptoativos. Nota: a AT não emitiu orientação formal específica sobre este ponto, pelo que recomendamos confirmar com um especialista fiscal.
Comprar Bitcoin diretamente
Vantagens:
- Isenção fiscal após 1 ano: Portugal tributa ganhos de cripto-ativos a 28 % só se a venda ocorrer até 365 dias após a compra.
- Controlo total: Detendo as chaves privadas podes enviar Bitcoin para qualquer carteira ou serviço, 24h/7, sem intermediários: "Not your keys, not your coins".
- Custos de deter Bitcoin tendem a zero: não existem comissões recorrentes.
Desvantagens:
- Responsabilidade de guardar chaves (perda = perda total): Perder as chaves ou ser vítima de phishing equivale a perder o saldo para sempre.
- Mais passos operacionais (exchange, wallet, KYC, fees de rede): abrir conta numa exchange, transferir dinheiro, comprar bitcoin… Tudo isto exige tempo e algum conhecimento.
Em resumo:
- ETN é um caminho "plug-and-play" para quem já vive dentro do ecossistema de corretoras tradicionais, aceita pagar até 2%/ano e abdicar da posse direta em troca de conveniência, liquidez e uma declaração de IRS mais simples.
- Compra direta é adequado para quem procura soberania, quer escapar a taxas recorrentes e planeia manter Bitcoin por mais de um ano, tirando partido da isenção sobre mais-valias.
Conclusão: Afinal, que ETN de Bitcoin devo escolher?
Entre os vários ETNs de Bitcoin disponíveis na Europa, existem três que se destacam pelas suas características e histórico de desempenho:
- WisdomTree Physical Bitcoin (ISIN: GB00BJYDH287): foi o mais rentável a 1, 3 e 5 anos, embora por margens mínimas face ao CoinShares. Tem um dos custos anuais mais baixos (0,15%), sendo uma escolha sólida para investidores com um horizonte temporal mais alargado.
- CoinShares Physical Bitcoin (ISIN: GB00BLD4ZL17): é o ETN de Bitcoin com mais ativos na Europa e, desde que baixou o TER para 0,15%, tem um desempenho praticamente igual ao do WisdomTree. É fisicamente colateralizado com Bitcoin real e gerido por uma entidade com forte presença no espaço cripto europeu.
- iShares Bitcoin ETP (ISIN: XS2940466316): lançado em março de 2025 pela BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo, é a versão europeia do iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), o maior ETF de Bitcoin a nível global. Combina um TER competitivo de 0,15% com a confiança associada ao nome BlackRock.
Como sempre, reforçamos o alerta: os criptoativos são investimentos de elevado risco e podem implicar perda total do capital investido.
